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电气设备行中期策略:分化中重估价值 看业绩更看订单
来源:国泰君安证券 | 作者:不详 | 发布时间:2011-06-08 | 浏览:3555次【 字体:

  截止至5月31日,行业指数下跌超20%,同期上证综指下跌2%,板块全面跑输,主要是受一季报和重点项目投资进度低于预期的影响。我们认为市场已较为充分认识到预期不达的风险,后续再次落空的概率不大。基于此,判断板块或领先其他触底,下半年随着投资启动和订单增长,前期跌幅较大的个股将迎来价值重估的机会。

  寻找核心价值未损的龙头公司。10年电网投资同比增速下滑,11年重点项目建设启动慢,使供需出现失衡。考虑成本压力倒逼,我们调整对行业盈利能力触底时间点的判断,延至三季度末。值得注意的是细分子行业发展出现分化,自上而下地挑选核心价值犹存的标的,作为下半年估值修复行情的首推。看好变频器、无功补偿行业的发展,看好智能电网配电和用电环节建设,“缺电”为跨区域输电线路修建提供中长期利好——年内直流审批或超预期。

  电力装机结构性失衡促进跨区域电网建设,中长期利好行业发展。我们认同中长期电力装机缺乏的判断,同时提出结构性失衡是更为紧迫的问题。“十二五”电网建设呈哑铃状,远距离超、特高压和配网布局、升级是主题。提示年内特高压直流审批或超预期,对交流建设启动维持谨慎乐观。

  中期策略,三季度:优势子行业+低估值+核心价值未损龙头;四季度:12年复苏预期乐观标的。三季度或迎估值修复行情,选择标的遵循“自上而下”挑选高速增长的细分子行业,“自下而上”评估公司核心价值依旧的原则;维持11年策略“今年看订单,明年看业绩兑现”的观点,四季度优选订单存爆发增长可能的公司。

  投资建议,短期内或存估值修复行情,板块风险提前释放将有助表现优于大盘,基于此逻辑我们推荐英威腾(002334)、荣信股份(002123)和新联电子(002546),同时看好下半年估值切换后12年增长无虞的公司,推荐国电南自(600268),给予“增持”评级。

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